芯片战场丨英伟达市值再度站上2.3万亿美元，能否继续“狂飙”？
21世纪经济报道记者倪雨晴 深圳报道AI时代，英伟达是科技圈的绝对头条，其股价的波动也牵动着资本市场的神经。当地时间3月12日，在美股科技企业的一片涨声中，英伟达依然涨幅领先，收涨7.16%，股价重新站上900美元。英伟达单日市值增加超1500亿美元（约合人民币11023亿元），总市值2.3万亿美元。几天前，大家还在讨论英伟达下跌5.55%的原因和预兆，而今天又上演新一轮狂欢，无论如何，英伟达还将驱动着AI巨轮继续向前。就在几天后的3月19日，英伟达的年度大会GTC2024即将到来，英伟达创始人黄仁勋将进行“见证AI的变革时刻”为主题的演讲，对外谈论AI的前沿趋势。同时，按照业内人士的预测，本次GTC大会有望看到新一代旗舰GPU B100、全新推理平台、与联发科合作的汽车芯片细节以及软件业务的进展。根据历年的记录，在GTC大会后，英伟达都会迎来一波上涨。生成式AI的到来，改变了诸多企业的叙事，英伟达乘风而起，成为场上最耀眼的明星。支撑英伟达上涨的动力中，有对AI发展的高预期、有强劲的利润、有增长的空间……与此同时，市场上对高价的警告之声也在传播。而这一波AI浪潮将会把市场推高至何处、将加速计算升级到何处，我们都将继续见证。泡沫是否存在？今年年初至今，英伟达的股价涨幅已经超过85%，市值也来到了2.3万亿美元，仅次于微软（约3.09万亿美元）和苹果（约2.7万亿美元）两家科技巨头。机构和分析师们给出的目标价位也越来越高。根据公开信息，QUICK FactSet汇总的英伟达目标股价，平均值从1月末的674美元起，在2月21日的2024财年（截至2024年1月）财报发布后上升到893美元。3月5日，美国瑞穗证券将英伟达目标股价从850美元上调至1000美元，更有分析师喊出1200美元的高价，如今英伟达的股价已经上涨至919美元。这也引发了市场上是否存在泡沫的讨论，有不少分析师认为市场还将继续上涨。在此前的一场直播中，花旗美国股票策略总监佩蒂特（Drew Pettit）表示，当前市场估值虽然较高，但并非不可持续，与互联网泡沫时期相比，当前上市公司盈利能力更强，资产负债表更加健康。从科技巨头的业绩来看，增长势头均非常凶猛。随着人工智能需求的增长，英伟达的亮眼业绩不必多言，Meta、微软、亚马逊等公司的业绩也都超出预期。韦德布什分析师艾夫斯（Dan Ives）认为当前市场环境与1995年更为相近，而非泡沫开始的阶段。艾夫斯在一份报告中写道：“在我们看来，这与1999/2000年期间的情况完全不同，当时的高估值、缺乏货币化/基础设施、薄弱的资产负债表、泡沫商业模式和宏观背景和现在完全是两个不同的世界。”在上涨的美股科技大公司中，英伟达表现最为强劲，股市上节节攀升的同时，其产业地位也在进一步提升。调研机构Counterpoint向21世纪经济报道记者提供的数据显示，由于企业和消费者支出放缓，2023年全球半导体行业的收入下降了8.8%，但是英伟达逆势上升，其营收排名从全球第十名上升到第三名。“由于英伟达在人工智能/高性能计算中使用的通用GPU的高市场份额，该公司将继续引领半导体行业的增长。英伟达在2023年的收入同比增长了86%，在收入方面排名第三，这是其有史以来第一次进入前五名。”Counterpoint在报告中指出。业内人士向记者指出，人工智能，包括AI PC、AI手机、AI服务器、AI存储等，仍将是2024年半导体行业有机增长的主要驱动力。AI战线拉长当前，英伟达仍稳坐GPU王座，GTC大会将会升级产品。多位业内人士向记者表示，升级后的产品将更加强大，代际的差距进一步拉大。但是赛道上的竞争也更加激烈。一方面，不论是AI训练芯片还是推理芯片，需求都在不断上升。从GPU到ASIC芯片、FPGA芯片，各大芯片厂商都在各自加码。当然GPU的需求还在增加。集邦咨询预估到2025年，全球若以等同ChatGPT的超大型AIGC产品5款、Midjourney的中型AIGC产品有25款，以及 80款小型AIGC产品估算，上述所需的运算资源至少为145600~233700颗英伟达的A100 GPU。Meta创始人扎克伯格今年初提到，到今年年底，公司计算基础设施将包括35万张H100显卡。Raymond James分析师此前表示，英伟达H100售价2.5万~3万美元。若按每张H100售价2.5万美元计算，Meta这批显卡价格将达数十亿美元。而英伟达也被曝正在组建全新业务部门，研发ASIC芯片，用于满足云巨头厂商定制化芯片的需求。而这些云厂商，几乎都已经自研芯片来服务自己的业务，从而替代成本高昂的GPU。黄仁勋在最新的一场对话中就谈到了竞争问题：“我们不仅有来自竞争对手的竞争，还有来自客户的竞争，而且我是他们眼中唯一的竞争对手。而且，我们明明知道客户即将设计一款芯片来取代我们，我还要继续向他们展示我目前的芯片、下一代的芯片，以及之后的芯片，甚至各种秘密。这样做的原因是，你要尝试让他们相信你在这个领域是最好的，他们才会不得不选择你。”他还进一步自信地陈述了英伟达的优势，包括架构和运营成本。他表示，英伟达的架构经过约30年，已经成为了一种标准。同时，“当你看到现在的计算机时，它不像笔记本电脑，它是一个数据中心，你需要运营它。因此，购买和销售芯片的人仅仅考虑的是芯片的价格，而运营数据中心的人考虑的是整个运营成本、部署时间、性能、利用率以及在所有这些不同应用中的灵活性。我们的总运营成本（TCO）非常好，即使竞争对手的芯片是免费的，最终算下来它也不够便宜。”芯片产品之外，巨头也在AI投资领域四面出击，英伟达、英特尔、AMD都不停地进行投资。2023年以来，英伟达进一步强化了收购投资之路，试图完善在AI领域产业链多个环节的布局。金融数据公司Dealogic的分析显示，英伟达2023年投资了约30家初创企业，是2022年的三倍多，投资的领域涵盖软件、制药、医疗等，投资的企业包括AI语音识别公司SoundHound AI、AI视频搜索公司Twelve Labs、AI药物研发公司Recursion Pharmaceuticals、手术机器人公司Moon Surgical等。整体来看，英伟达的投资主要分为四个类别，一是云服务提供商，二是AI软件与应用企业，三是AI芯片公司，四是与“AI+”合作的其他领域企业。在接下来的GTC大会上，英伟达将展示更多AI产品线、技术进展和商用案例，AI的战线将继续拉长。
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